LONDON/NEW YORK (Reuters) – Các thị trường, chuẩn bị cho một kịch bản “không hạ cánh” trong đó tăng trưởng kinh tế toàn cầu có khả năng phục hồi và lạm phát duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn, đang giảm bớt nhu cầu đối với cả tài sản rủi ro và nợ chính phủ.
Trong nhiều tháng, các nhà đầu tư đã đặt cược vào việc tăng trưởng toàn cầu sẽ giảm nhẹ vừa đủ để hạ nhiệt lạm phát và thuyết phục các ngân hàng trung ương diều hâu tạm dừng tăng lãi suất.
Ý tưởng về việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và các ngân hàng trung ương khác sử dụng biện pháp thắt chặt tiền tệ để thiết kế một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng trước khi xoay trục để tránh suy thoái sâu đã hỗ trợ cho một cuộc biểu tình tài sản chéo kể từ tháng 10, làm suy yếu đồng đô la và đẩy dòng vốn chảy vào các thị trường mới nổi. Nhưng dữ liệu gần đây phản ánh thị trường việc làm vẫn còn thắt chặt đã khiến các nhà giao dịch nghĩ đến một kịch bản mới trong đó tăng trưởng kinh tế được giữ vững và lạm phát vẫn ở mức cao.
Điều đó có nghĩa là lãi suất cũng có thể bị đẩy lên cao hơn – một điều tiêu cực đối với các tài sản rủi ro. Chứng khoán thế giới chạm mức thấp nhất trong một tháng vào thứ Tư, trong khi Phố Wall có ngày tồi tệ nhất trong năm cho đến nay vào thứ Ba.
David Katimbo-Mugwanya, người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định tại EdenTree Asset Management, cho biết: “Chúng tôi đã chuyển từ hạ cánh nhẹ nhàng sang không hạ cánh – không hạ cánh vì các điều kiện (tài chính) sẽ vẫn eo hẹp”.
Tăng trưởng việc làm của Hoa Kỳ tăng mạnh trong tháng Giêng, lạm phát của Hoa Kỳ và Đức vẫn ở mức cao, trong khi hoạt động kinh doanh của Hoa Kỳ và Châu Âu phục hồi trong tháng Hai.
Các nhà đầu tư hiện đã từ bỏ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay và tiếp tục đặt cược vào các mức lãi suất cao hơn, mà ở Hoa Kỳ hiện được cho là đạt đỉnh vào tháng 7 ở mức khoảng 5,3%, tăng từ khoảng 4,8% vào đầu tháng Hai.
Deutsche Bank (ETR:DBKGn) cho biết trong tuần này, họ kỳ vọng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ đạt mức cao nhất là 3,75% từ mức 3,25% trước đó.
Richard Dias, người sáng lập công ty nghiên cứu kinh tế vĩ mô Acorn Macro Consulting, cho biết việc mở cửa trở lại của Trung Quốc, cuộc khủng hoảng khí đốt ở châu Âu giảm bớt và chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ của Mỹ “có thể là những yếu tố tiêu cực hơn là tích cực đối với thị trường”.
Ông nói: “Chúng ta đang rơi vào một tình huống mà tin tốt là tin xấu.
Đối với Paul Flood, người đứng đầu bộ phận tài sản hỗn hợp tại Newton Investment Management, “nếu tăng trưởng tiền lương vẫn cao và nhu cầu vẫn cao, thì Fed sẽ đẩy lãi suất lên cao hơn nữa và đó không phải là môi trường tốt cho thị trường chứng khoán hoặc trái phiếu.”
Giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng, khi kỳ vọng về lãi suất tiền mặt cao hơn khiến các khoản thanh toán lãi suất cố định của chúng trở nên kém hấp dẫn hơn. Cổ phiếu thường giảm xuống khi lợi suất trái phiếu tăng lên do rủi ro tăng thêm khi sở hữu cổ phiếu.
Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ gần mức cao nhất kể từ tháng 11 ở mức gần 4%, tăng từ mức thấp nhất trong tháng 1 là 3,3%. Một chỉ số đo lường đồng đô la so với các loại tiền tệ chính khác được thiết lập cho mức tăng hàng tháng đầu tiên trong năm khi đặt cược tăng lãi suất nâng đồng bạc xanh.
TẠM BIỆT RỦI RO Suy thoái? Vào tháng 12, hầu hết các nhà kinh tế dự đoán nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ giảm nhẹ trong năm nay nhưng sự đồng thuận hiện nay là tăng trưởng 0,7%. Các quan chức Fed đã phát tín hiệu rằng họ có thể sẽ tiếp tục tăng lãi suất lâu hơn so với dự báo trước đó.
Kỳ vọng suy thoái của khu vực đồng Euro gần như mờ nhạt vào giữa tháng 1 khi giá năng lượng sụt giảm. Các nhà kinh tế tham gia khảo sát của Reuters nhận thấy lạm phát trong khối vẫn duy trì trên mức mục tiêu 2% vào năm 2025 khi tăng trưởng giữ vững. Florian Ielpo, trưởng bộ phận vĩ mô tại Lombard Odier Investment Managers, cho biết: “Lộ trình là một trong những suy thoái nông và lạm phát giảm”. “Sự đồng thuận đó đang bị thách thức bởi dữ liệu.”
Nhiều nhà đầu tư vẫn tin rằng lạm phát sẽ giảm bớt và xem dữ liệu tích cực gần đây có thể được hỗ trợ bởi các yếu tố chỉ xảy ra một lần như mùa đông ôn hòa bất thường và phần còn lại của khoản tiết kiệm của người tiêu dùng được tích lũy trong đại dịch COVID-19. Rhys Williams, chiến lược gia trưởng tại Spouting Rock Asset Management, cho biết: “Sẽ có nhiều dấu hiệu suy thoái hơn khi năm trôi qua và thời tiết bình thường trở lại, và sẽ không còn khoản tiết kiệm nào khác bị dồn nén để chi tiêu khi chúng ta bước vào nửa cuối năm”. . Thomas Hayes, chủ tịch kiêm thành viên quản lý của Great Hill Capital có trụ sở tại New York, cho biết khả năng hạ cánh nhẹ nhàng vẫn có khả năng xảy ra do chi phí thuê nhà ở Mỹ giảm bắt đầu ảnh hưởng đến các chỉ số lạm phát và tỷ lệ tham gia thị trường lao động tăng lên khi người tiêu dùng cạn kiệt tiền tiết kiệm, giúp kiềm chế tăng trưởng tiền lương. Ông nói: “Nếu giá dầu không tăng vọt trên 100 USD thì lạm phát sẽ rất khó tăng tốc trở lại sau khi Fed tạm dừng”. Ielpo của Lombard Odier cho biết ông đã không thay đổi đáng kể định vị quỹ của mình kể từ tháng 1 nhưng “rất vui vì không có thêm” rủi ro vốn chủ sở hữu. Katimbo-Mugwanya tại EdenTree Asset Management, cho biết trái phiếu dài hạn vẫn mang lại giá trị khi ông thấy các ngân hàng trung ương vẫn đóng cửa khi kết thúc chu kỳ tăng lãi suất.
Tuy nhiên, ông nói thêm, bởi vì “dữ liệu mạnh mẽ hơn một chút về mặt kinh tế so với những gì chúng ta có thể tin tưởng vào đầu năm… không có áp lực nào buộc họ phải bắt đầu báo hiệu một lập trường lỏng lẻo hơn.”
