NEW YORK (Reuters) – Chứng khoán Hoa Kỳ bị đánh đòn đã có được một đồng minh bất ngờ trong những ngày gần đây – lợi tức trái phiếu lao dốc lịch sử.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ đã giảm mạnh trong tuần này, với một số kỳ hạn đánh dấu mức giảm lớn nhất trong nhiều thập kỷ, do các nhà đầu tư đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ hạn chế quỹ đạo tăng lãi suất mạnh mẽ của mình để tránh làm trầm trọng thêm căng thẳng hệ thống tài chính sau thất bại của Ngân hàng Thung lũng Silicon và Ngân hàng Chữ ký ( NASDAQ:SBNY).
Sự biến động trong thị trường thu nhập cố định đã khiến các nhà đầu tư lo lắng và lợi suất giảm có thể phản ánh kỳ vọng rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất do ảnh hưởng đến tăng trưởng.
Đồng thời, việc giảm lợi suất cho đến nay là một lợi ích đối với cổ phiếu, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ và các cổ phiếu tăng trưởng lớn khác có hiệu suất tương đối mạnh đã giúp hỗ trợ chỉ số S&P 500 chuẩn. Chỉ số này kết thúc tuần tăng 1,4%, với sức mạnh của cổ phiếu công nghệ lấn át sự sụt giảm mạnh của cổ phiếu ngân hàng.
Charlie McElligott, giám đốc điều hành chiến lược vĩ mô tài sản chéo tại Nomura, cho biết trong khi cuộc khủng hoảng ngân hàng làm dấy lên lo ngại về suy thoái kinh tế, thì “chính động thái lãi suất là … cơn gió thuận lợi cho chứng khoán ngay bây giờ”.
Quỹ đạo ngắn hạn của lợi suất có thể sẽ phụ thuộc vào cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới. Các dấu hiệu cho thấy ngân hàng trung ương có thể ưu tiên ổn định tài chính và làm chậm hoặc tạm dừng việc tăng lãi suất có thể kéo lợi suất xuống thấp hơn nữa. Ngược lại, lợi suất có thể tăng trở lại nếu Fed báo hiệu rằng việc giảm lạm phát – vốn vẫn ở mức cao mặc dù có một loạt các đợt tăng lãi suất – sẽ tiếp tục là công việc số một.
Garrett Melson, chiến lược gia danh mục đầu tư tại Natixis Investment Managers Solutions, cho biết: “Thị trường không chắc Fed sẽ xem xét vấn đề này như thế nào.
Hiện tại, các thị trường tương lai chỉ ra rằng các nhà đầu tư đang ấn định xác suất 60% về việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 21-22 tháng 3 của Fed, với việc cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra vào cuối năm – một sự thay đổi mạnh mẽ so với kỳ vọng diều hâu đã phổ biến trước đó tháng này.
Michael Arone, chiến lược gia trưởng đầu tư tại State Street (NYSE: STT) Global Advisors, cho biết: “Lần đầu tiên trong chu kỳ thắt chặt của Fed, Fed hiện phải cân bằng giữa uy tín chống lạm phát với sự ổn định của thị trường tài chính”.
Lợi tức trái phiếu kho bạc giảm xuống mức thấp lịch sử sau khi Fed cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế khi bắt đầu đại dịch COVID-19, thúc đẩy đà phục hồi của thị trường chứng khoán, có thời điểm chứng kiến chỉ số S&P 500 tăng gấp đôi so với mức đáy vào tháng 3 năm 2020.
Khi Fed bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ một năm trước để chống lạm phát, lợi suất trái phiếu kho bạc bắt đầu tăng, mang đến cho các nhà đầu tư một lựa chọn thay thế ngày càng hấp dẫn đối với cổ phiếu. Lợi suất hai năm, gần đây ở mức 3,85%, đã đạt mức cao nhất trong hơn 15 năm là 5,08% vào đầu tháng này.
Theo một số số liệu, việc lãi suất giảm gần đây đã giúp chứng khoán lấy lại sức hấp dẫn của chúng. Theo dữ liệu của Refinitiv, phí bảo hiểm rủi ro vốn chủ sở hữu, hoặc lợi nhuận bổ sung mà các nhà đầu tư mong đợi nhận được khi nắm giữ cổ phiếu thay vì trái phiếu chính phủ không có rủi ro, đã tăng trở lại mức hiện tại vào đầu tháng 1 nhưng vẫn ở gần mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ.
Các số liệu khác cho thấy cổ phiếu vẫn đắt đỏ theo tiêu chuẩn lịch sử. S&P 500 giao dịch ở mức 17,5 lần ước tính thu nhập kỳ hạn so với P/E trung bình lịch sử của nó là 15,6 lần, theo Refinitiv Datastream.
McElligott của Nomura cho biết, sự phục hồi ở các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như cổ phiếu công nghệ dường như báo hiệu rằng thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ tiếp tục giảm khi một cuộc suy thoái đáng sợ đang đến gần.
Lĩnh vực công nghệ thông tin và dịch vụ truyền thông thuộc S&P 500 đã tăng lần lượt hơn 5% và gần 7% trong tuần, nhờ mức tăng mạnh của các cổ phiếu vốn hóa lớn Microsoft Corp (NASDAQ:MSFT) và công ty mẹ của Google là Alphabet (NASDAQ:GOOGL) Inc.
Tuy nhiên, một số nhà đầu tư hoài nghi về định giá cổ phiếu. Bob Kalman, nhà quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại Miramar Capital, cho biết Nasdaq 100 nên giao dịch ở mức không quá 25 lần thu nhập kỳ hạn với mức lãi suất hiện tại, dưới mức 27,3 hiện tại.
Kalman nói: “Mọi người có trí nhớ cơ bắp này để mua công nghệ vốn hóa lớn bất cứ khi nào họ cảm thấy lo lắng. “Nhưng Fed đã không rút lại luận điệu của mình rằng họ biết rằng họ phải vượt quá giới hạn vì lạm phát là mối quan tâm lớn hơn nhiều trong nền kinh tế so với một vài sự sụp đổ của ngân hàng.”
