Bởi David Randall
Các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho một thời gian dài khó khăn trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, chuẩn bị tinh thần cho sự hỗn loạn của khu vực ngân hàng và lo lắng về việc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế.
Cổ phiếu tài chính ở Hoa Kỳ đã trải qua những biến động mạnh trong suốt tuần sau sự sụp đổ của hai công ty cho vay của Hoa Kỳ. Cuối tuần trước, chính phủ Thụy Sĩ đã dàn xếp việc mua lại Credit Suisse của đối thủ UBS.
Cameron Dawson, Giám đốc đầu tư tại NewEdge Wealth cho biết: “Sự biến động sẽ không dừng lại vì chúng tôi vẫn chưa biết mức độ gián đoạn trong lĩnh vực ngân hàng.”

Nhiều người lo rằng những bất ngờ khó chịu khác đang rình rập khi hàng loạt đợt tăng lãi suất nhanh chóng mà Fed đã thực hiện trong năm qua làm cạn kiệt nguồn tiền rẻ và mở rộng các vết nứt trong nền kinh tế.
Wei Li, chiến lược gia trưởng đầu tư toàn cầu tại quỹ khổng lồ BlackRock cho biết: “Các nhà đầu tư hành động trước và xem xét các sắc thái sau.”
Trong những ngày gần đây, các nhà đầu tư tập trung vào Deutsche Bank, cổ phiếu của ngân hàng này đã mất hơn một phần tư giá trị trong tháng này bao gồm cả đợt giảm 8,5% vào thứ Sáu và chi phí bảo vệ trái phiếu khỏi tình trạng vỡ nợ tăng vọt mặc dù ít người xếp nó vào hạng với Credit Suisse.
Các nhà phân tích của JPMorgan (NYSE:JPM) cho biết hôm thứ Sáu: “Hôm nay chúng tôi không lo ngại về các vấn đề đối tác, thanh khoản” với Deutsche.
Hiện tại rất ít nhà đầu tư coi các sự kiện năm nay là sự lặp lại của cuộc khủng hoảng hệ thống đã quét qua các thị trường vào năm 2008, đánh sập Lehman Brothers và thúc đẩy các gói cứu trợ của chính phủ.
“Nó gần giống như thế tiến thoái lưỡng nan của tù nhân. Nếu mọi người đồng ý rằng họ sẽ không rút tiền gửi thì mọi thứ sẽ ổn nhưng nếu chỉ một người quyết định rút tiền thì quả cầu tuyết sẽ tiếp tục lớn lên”, Tim Murray, chiến lược gia thị trường vốn tại New York đã nói.
Murray coi nhẹ cổ phiếu, tập trung vào các tài khoản thị trường tiền tệ mang lại lợi tức tương đương với trái phiếu kho bạc.
Nhà kinh tế trưởng Torsten Slok của Apollo Global Management cho biết sự khác biệt ngày càng tăng giữa lãi suất của quỹ Fed và lãi suất thấp hơn nhiều đối với tài khoản séc đang làm tăng nguy cơ rút tiền gửi ngân hàng. Fed đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào thứ Tư lên mức 4,75% đến 5%.

Khoản cho vay khẩn cấp dành cho các ngân hàng đã đạt mức kỷ lục và ở mức cao trong tuần gần nhất trong bối cảnh lo lắng đang diễn ra.
Dawson cho biết: “Chúng tôi đang theo dõi rất chặt chẽ tất cả dữ liệu về lượng thanh khoản được rút ra từ các cơ sở khác nhau của Fed. “Nếu chúng ta tiếp tục thấy việc sử dụng các cơ sở này, điều đó có thể chỉ ra khi nhiều ngân hàng đang cảm thấy hạn chế về nguồn vốn hoặc nhu cầu thanh khoản, điều đó có nghĩa là sự lây lan có thể chưa kết thúc.”
Các nhà chức trách Hoa Kỳ đang xem xét mở rộng cơ sở cho vay khẩn cấp của ngân hàng theo những cách giúp Ngân hàng First Republic (NYSE: FRC) có thêm thời gian để củng cố bảng cân đối kế toán của mình.
Sự không chắc chắn về ý định của Fed cũng đang làm gia tăng sự do dự của nhà đầu tư đối với cổ phiếu và gây ra những biến động lớn về giá trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, sau khi các nhà hoạch định chính sách cho biết họ sắp tạm dừng tăng thêm do khu vực ngân hàng lo ngại rủi ro thắt chặt điều kiện kinh tế.
Các nhà đầu tư đổ xô vào nơi trú ẩn an toàn là Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trong tuần qua, đưa lợi suất trái phiếu hai năm, phản ánh sát sao kỳ vọng chính sách của Fed, xuống 3,76%, mức thấp nhất kể từ giữa tháng 9.
Tony Rodriguez, người đứng đầu chiến lược thu nhập cố định tại Nuveen nhận định những thất bại tiếp theo của ngành ngân hàng có thể đồng nghĩa với việc cắt giảm lãi suất sớm hơn khi các điều kiện tài chính suy yếu cho phép Fed nới lỏng cuộc chiến chống lạm phát. Các hợp đồng tương lai cho thấy Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay.
Jason England, giám đốc đầu tư trái phiếu toàn cầu tại Janus Henderson Investors cho biết các tài sản rủi ro đã phần nào phục hồi bất chấp những lo ngại trong lĩnh vực ngân hàng. S&P 500 đã tăng 3,4% trong năm nay, mặc dù cách xa mức cao nhất hồi đầu tháng Hai và nó đã tăng 1% trong tuần này, nhờ sự phục hồi của cổ phiếu công nghệ.
Thật vậy, nhiều nhà đầu tư dường như đang lạnh nhạt với cổ phiếu. Phân bổ cho cổ phiếu của Hoa Kỳ đã giảm xuống mức thấp nhất trong 18 năm trong khi phân bổ tiền mặt tăng cao hơn vào tháng 3, cuộc khảo sát quản lý quỹ gần đây nhất từ BoFA Global Research cho thấy.
Katie Nixon, giám đốc đầu tư, quản lý tài sản, tại Northern Trust, cho biết các nhà đầu tư có thể sẽ tiếp tục chuẩn bị cho một thất bại lớn tiềm ẩn khác cho đến khi Fed hoặc Bộ Tài chính phản ứng theo cách làm dịu nỗi lo sợ về một ngân hàng khác, tập trung vào các cổ phiếu thuộc lĩnh vực công nghệ với “bảng cân đối kế toán vững chắc”.