HỒNG KÔNG, ngày 10 tháng 2 (Reuters) – Các nhà đầu tư toàn cầu đang giảm nắm giữ trái phiếu chính phủ Trung Quốc, một nguồn lợi nhuận an toàn ổn định trong những năm đại dịch. Trong khi đó họ chuẩn bị cho một số biện pháp thắt chặt tiền tệ ở Trung Quốc và chú ý đến thị trường chứng khoán sôi động hơn trong nền kinh tế mở cửa trở lại.
Thị trường trái phiếu của Trung Quốc là ngoại lệ vào năm 2022 khi các ngân hàng trung ương toàn cầu vội vàng tăng lãi suất để chống lạm phát, trong khi các nhà hoạch định chính sách ở Bắc Kinh phải đối mặt với sự suy giảm nghiêm trọng do COVID gây ra. Nhưng giờ đây, khi nền kinh tế mở cửa trở lại nhanh chóng, các nhà phân tích kỳ vọng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cuối cùng sẽ kiềm chế kích thích kinh tế.
Các dấu hiệu về mức cao nhất của lãi suất tại các thị trường phát triển là một lý do khác khiến trái phiếu Trung Quốc, với lợi suất khoảng 3% cho các khoản đầu tư 10 năm, ít hấp dẫn hơn, do tiềm năng tăng vốn lớn hơn ở những nơi khác.
Dữ liệu từ nền tảng Bond Connect của Trung Quốc, con đường chính cho người nước ngoài đầu tư vào thị trường đại lục, cho thấy người nước ngoài đã bán trái phiếu trị giá khoảng 616 tỷ nhân dân tệ (90,63 tỷ USD) vào năm 2022, giảm lượng nắm giữ của họ xuống còn 3,4 nghìn tỷ nhân dân tệ. Theo các nhà quản lý quỹ, xu hướng đó đã được củng cố trong năm nay.
Jason Pang – quản lý danh mục đầu tư của Quỹ Cơ hội Trái phiếu Trung Quốc tại JP Morgan Asset Management cho biết: “Nếu các nhà đầu tư nói rằng tôi muốn giao dịch với sự phục hồi của Trung Quốc, thì câu trả lời không phải là trái phiếu chính phủ Trung Quốc (CGB). Câu trả lời cho việc tham gia vào các cơ hội chấp nhận rủi ro trong trái phiếu sẽ là tín dụng nước ngoài của Trung Quốc và đồng nhân dân tệ dài hạn”.
Ông nói: Các nhà đầu tư đã cam kết tiền mặt với thị trường đại lục có thể chuyển sang cổ phiếu.
Pang cho biết ông đã giảm một phần mức độ tiếp xúc với CGB và tái phân bổ một phần lớn trong số đó vào trái phiếu bằng đồng nhân dân tệ (CNH) ở nước ngoài ở Hồng Kông. Ông cho rằng khi các nhà đầu tư toàn cầu tham gia vào sự phục hồi của Trung Quốc thông qua cổ phiếu ở Hồng Kông, điều kiện tiền mặt ở thành phố này sẽ được cải thiện và tạo ra mức sàn cho các trái phiếu đó.
Ngược lại với xu hướng thắt chặt toàn cầu, Trung Quốc đã nới lỏng chính sách tiền tệ trong hai năm qua. Điều đó đã giúp thị trường trái phiếu của nó vượt trội so với các công ty cùng ngành.
Chỉ số Trái phiếu Chính phủ Trung Quốc của FTSE Tân Hoa Xã mang lại lợi nhuận 3,2% vào năm 2022 tính theo nội tệ và âm 5,4% tính theo đồng đô la. Chỉ số trái phiếu chính phủ thế giới FTSE (.FTWGBIUSDT) giảm 18,3% tính theo đồng đô la.
Edmund Goh, người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định cho Trung Quốc tại công ty quản lý tài sản của Anh abrdn, cũng ủng hộ các quốc gia nằm trong số những quốc gia đầu tiên thoát khỏi mức lãi suất cao hơn.
Ông nói: “Chúng tôi đã không tăng tỷ lệ sở hữu trái phiếu Trung Quốc trong danh mục đầu tư Thu nhập cố định ở châu Á của mình vì có những thị trường khác có mức tăng vốn lớn hơn”.
Ông nói thêm, các thị trường như Hàn Quốc, Ấn Độ và Indonesia có thể sẽ bắt đầu cắt giảm giá như là bước chính sách tiếp theo.
Jerome Broustra, trưởng bộ phận chuyên gia đầu tư, giải pháp thu nhập cố định và đa tài sản, đầu tư cốt lõi, tại AXA Investment Managers, chia sẻ quan điểm đó. Anh ấy đang cân nhắc trái phiếu có chủ quyền của Indonesia và trái phiếu có lãi suất cao liên quan đến cơ sở hạ tầng ở nước ngoài của Trung Quốc.
Mục lục bài viết
Thu hút lợi nhuận
Tấm đệm của lợi nhuận cao hơn trong CGB cũng đã biến mất khi lợi nhuận của Hoa Kỳ lần đầu tiên bắt kịp và sau đó vượt qua Trung Quốc. Trái phiếu kho bạc hiện cung cấp khoảng 3,7% cho các kỳ hạn 10 năm, trong khi mức tương đương của Trung Quốc là 2,9%. Trong khi đó, thị trường chứng khoán Thượng Hải (.SSEC) tăng 13% chỉ sau hơn hai tháng.
Pang nói; “Trái phiếu Trung Quốc đóng vai trò là một loại công cụ đa dạng hóa rất tốt, đặc biệt là trong 3 năm qua”. Ông nói thêm: Tuy nhiên, khi lãi suất toàn cầu đạt mức cao nhất, việc đổ tiền mặt hạn chế vào các thị trường có năng suất tốt hơn là điều hợp lý.
Tuy nhiên, trong khi các nhà quản lý quỹ đang chuyển sang các thị trường hấp dẫn hơn, họ không mong đợi một đợt bán tháo ồ ạt CGB.
Polina Kurdyavko, người đứng đầu bộ phận các thị trường mới nổi và nhà quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại BlueBay Asset Management, cho biết: “Tôi không thấy giao dịch lớn đối với trái phiếu có chủ quyền bằng đồng nội tệ của Trung Quốc, kể cả về ngoại hối hay tỷ giá”.
“Ngân hàng trung ương của Trung Quốc đã thành thạo hơn nhiều trong việc sử dụng các biện pháp hành chính để hướng thanh khoản trong túi đến nơi cần thiết nhất.”
Freddy Wong, người đứng đầu thu nhập cố định châu Á-Thái Bình Dương tại Invesco, tin rằng CGB sẽ thu hút một số dòng vốn vào, đặc biệt là khi đồng nhân dân tệ tăng giá.
Wong nói: “Rất nhiều nhà đầu tư toàn cầu đã được phân bổ dưới mức đáng kể cho các thị trường trong nước của Trung Quốc. Có thể có sự quan tâm tiềm năng, nhưng tôi sẽ không xếp hạng đó là mức rất cao”. ($1 = 6,7969 Nhân dân tệ Trung Quốc).
