Cuộc bỏ phiếu cuối cùng về bộ quy tắc tiền điện tử được chờ đợi nhiều của Liên minh Châu Âu, được gọi là quy định Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA), gần đây đã bị hoãn lại đến tháng 4 năm 2023. Đây không phải là lần trì hoãn đầu tiên — trước đây các nhà lập pháp Châu Âu đã lên lịch lại thủ tục từ tháng 11 2022 đến tháng 2 năm 2023.
Tuy nhiên, thất bại chỉ do những khó khăn kỹ thuật gây ra và do đó, MiCA vẫn đang trên đường trở thành khuôn khổ tiền điện tử toàn châu Âu đầu tiên. Nhưng điều đó sẽ chỉ xảy ra vào năm 2024, trong khi trong nửa cuối năm ngoái, khi văn bản MiCA đã được viết gần hết, ngành này đã bị chấn động bởi một số cú sốc, gây ra những cơn đau đầu mới cho các cơ quan quản lý. Có một chút nghi ngờ rằng trong một ngành năng động như tiền điện tử, cả năm 2023 cũng sẽ mang đến một số chủ đề nóng hổi mới.
Do đó, câu hỏi đặt ra là liệu MiCA, với những điểm không hoàn hảo đã tồn tại của nó, có thể đủ điều kiện trở thành một “khuôn khổ toàn diện” thực sự trong một năm kể từ bây giờ hay không. Hoặc, điều quan trọng hơn, nó sẽ tạo ra một bộ quy tắc hiệu quả để ngăn chặn những thất bại trong tương lai giống như TerraUSD hoặc FTX?
Những câu hỏi này chắc chắn đã xuất hiện trong đầu chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu, Christine Lagarde. Vào tháng 11 năm 2022, giữa vụ bê bối FTX, cô ấy tuyên bố “sẽ phải có MiCA II, bao hàm rộng hơn những gì nó nhằm mục đích điều chỉnh và giám sát, và điều đó rất cần thiết.”
Cointelegraph đã liên hệ với một loạt các bên liên quan trong ngành để biết ý kiến của họ về việc liệu quy định về Thị trường tài sản tiền điện tử có còn đủ để cho phép hoạt động bình thường của thị trường tiền điện tử ở Châu Âu hay không.
Các quy định về DeFi của EU vẫn còn nhiều khó khăn
Một điểm mù chính liên quan đến MiCA là tài chính phi tập trung (DeFi). Dự thảo hiện tại thường thiếu bất kỳ đề cập nào về một trong những hình thức tổ chức và công nghệ sau này trong không gian tiền điện tử và nó chắc chắn có thể trở thành một vấn đề khi MiCA xuất hiện. Điều đó chắc chắn đã thu hút sự chú ý của Jeffrey Blockinger, cố vấn chung của Quadrata. Nói chuyện với Cointelegraph, Blockinger đã tưởng tượng ra một kịch bản cho một cuộc khủng hoảng trong tương lai:
“Nếu các giao thức DeFi làm gián đoạn các sàn giao dịch tập trung lớn do mất niềm tin vào mô hình kinh doanh của họ, thì các quy tắc mới có thể được đề xuất để giải quyết mọi thứ, từ rửa tiền đến bảo vệ khách hàng.”
Giám đốc điều hành toàn cầu Bittrex Oliver Linch cũng tin rằng có một vấn đề toàn cầu với quy định DeFi và MiCA sẽ không tạo ra ngoại lệ. Linch nói rằng DeFi vốn không thể kiểm soát được và ở một mức độ nào đó, thậm chí là mức độ ưu tiên thấp đối với các cơ quan quản lý, vì phần lớn khách hàng tham gia vào tiền điện tử chủ yếu thông qua các sàn giao dịch tập trung.
Gần đây: Bảo mật DeFi: Cầu không tin cậy có thể giúp bảo vệ người dùng như thế nào
Tuy nhiên, Linch nói với Cointelegraph rằng chỉ vì các cơ quan quản lý có thể giám sát và tham gia vào các sàn giao dịch tập trung một cách dễ dàng nhất không có nghĩa là DeFi không có vai trò quan trọng trong lĩnh vực này.
Việc thiếu một phần riêng biệt dành riêng cho DeFi không có nghĩa là không thể điều chỉnh. Nói chuyện với Cointelegraph, Terrance Yang, giám đốc điều hành của Swan Bitcoin, nói rằng DeFi ở một mức độ nào đó có thể chuyển sang ngôn ngữ của tài chính truyền thống và do đó, có thể điều chỉnh được:
Cointelegraph ra mắt danh sách Top 100 anh hùng và kẻ phản diện tiền điện tử, ấn bản năm 2023
“DeFi chỉ là một loạt các công cụ phái sinh, trái phiếu, khoản vay và tài trợ vốn chủ sở hữu được khoác lên như một thứ gì đó mới mẻ và sáng tạo.”
Yang tin rằng việc mang lại lợi nhuận, cho vay và đi vay của các sản phẩm tiền điện tử được thế chấp là những điều mà các ngân hàng đầu tư và thương mại quan tâm và nên được quy định tương tự. Theo cách đó, các yêu cầu về tính phù hợp như được xây dựng trong MiCA thực sự có thể hữu ích. Chẳng hạn, các dự án DeFi có thể được định nghĩa là cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử theo từ vựng của MiCA.
Cho vay và đặt cược
DeFi có thể là điểm đáng chú ý nhất, nhưng chắc chắn không phải là hạn chế duy nhất của MiCA sắp tới. Khuôn khổ của EU cũng không giải quyết được lĩnh vực cho vay và đặt cọc tiền điện tử đang phát triển.
Do những thất bại gần đây của những gã khổng lồ cho vay, chẳng hạn như Celsius, và sự chú ý ngày càng tăng của các cơ quan quản lý Mỹ đối với hoạt động đặt cược, các nhà lập pháp EU cũng sẽ cần phải đưa ra một điều gì đó.
Ernest Lima, đối tác của XReg Consulting, nói với Cointelegraph: “Sự sụp đổ của thị trường vào năm ngoái được thúc đẩy bởi các hoạt động kém cỏi trong không gian này như quản lý rủi ro yếu kém hoặc không tồn tại và phụ thuộc vào tài sản thế chấp vô giá trị.
Yang lưu ý vấn đề cụ thể về sự mất cân bằng trong quy định cho vay và đặt cọc tại Liên minh Eropean. Trớ trêu thay, tại thời điểm này, thị trường tiền điện tử lại có lợi thế bất đối xứng về quy định lỏng lẻo khi so sánh với hệ thống ngân hàng truyền thống ở châu Âu. Các ngân hàng thương mại hoặc đầu tư kế thừa và thậm chí cả các công ty fintech “truyền thống” đều bị kiểm soát quá mức so với các ngân hàng được cho là dưới mức kiểm soát chặt chẽ.
“Hoặc là để thị trường tự do hoạt động mà không có quy định nào cả, ngoại trừ có thể là gian lận, hoặc đưa ra các quy tắc giống nhau cho tất cả những ai cung cấp cùng một sản phẩm cho người châu Âu về mặt kinh tế.”
Một vấn đề khác cần theo dõi là các mã thông báo không thể thay thế (NFT). Vào tháng 8 năm 2022, Cố vấn Ủy ban Châu Âu Peter Kerstens đã tiết lộ rằng, mặc dù không có định nghĩa trong MiCA, nhưng nó sẽ điều chỉnh NFT dưới dạng tiền điện tử nói chung. Trên thực tế, điều này có thể có nghĩa là các tổ chức phát hành NFT sẽ được đánh đồng với các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử và được yêu cầu gửi tài khoản thường xuyên về các hoạt động của họ cho Cơ quan Thị trường và Chứng khoán Châu Âu tại chính quyền địa phương của họ.
Nguyên nhân cho sự lạc quan
MiCA phần lớn được đáp ứng với sự lạc quan vừa phải của ngành công nghiệp tiền điện tử. Mặc dù có một số điểm cứng nhắc trong văn bản, cách tiếp cận nhìn chung có vẻ hợp lý và đầy hứa hẹn về mặt hợp pháp hóa thị trường.
Với tất cả sự hỗn loạn vào năm 2022, liệu phiên bản tiếp theo của khuôn khổ tiền điện tử EU, một “MiCA-2” giả định, sẽ hạn chế hơn hay hoài nghi về tiền điện tử hơn? Linch cho biết: “Sự chậm trễ hơn nữa mà MiCA phải đối mặt chỉ làm nổi bật cách tiếp cận nhàn rỗi của EU để đưa ra luật cần thiết hơn bao giờ hết, đặc biệt là với các sự kiện thị trường gần đây,” Linch nói, đồng thời khẳng định sự cần thiết phải giám sát chặt chẽ và nhanh chóng hơn đối với thị trường .
Gần đây: SEC so với Kraken: Một cuộc tấn công một lần hoặc mở đầu trong một cuộc tấn công vào tiền điện tử?
Lima cũng dự đoán một cách tiếp cận gần gũi hơn với nhiều vấn đề hơn. Và điều thực sự quan trọng đối với các nhà lập pháp châu Âu là bắt kịp các bản cập nhật quy định:
“Tôi mong đợi một cách tiếp cận mạnh mẽ hơn sẽ được thực hiện trong một số tiêu chuẩn và hướng dẫn kỹ thuật hiện đang được thực hiện và sẽ tạo thành một phần của chế độ MiCA. Chúng ta cũng có thể thấy các cơ quan quản lý giám sát chặt chẽ hơn trong việc ủy quyền, phê duyệt và giám sát, nhưng ‘mùa đông tiền điện tử’ sẽ tan băng từ lâu vào thời điểm luật được sửa đổi.”
Suy cho cùng, người ta không nên bị cuốn vào những khuôn mẫu về sự chậm trễ của bộ máy quan liêu của Liên minh Châu Âu.
Vẫn là EU chứ không phải Hoa Kỳ, nơi có ít nhất một văn bản pháp lý lớn, dự kiến trở thành luật và tác động chính của MiCA luôn quan trọng hơn nhiều về mặt biểu tượng, trong khi các vấn đề cấp bách về tiền điện tử có thể thực sự được bao phủ bởi các đạo luật lập pháp hoặc hành pháp ít tham vọng hơn. Tuy nhiên, tâm trạng của những hành động này vẫn rất quan trọng — lần cuối cùng chúng tôi nghe tin từ EU, họ đã quyết định bắt buộc các ngân hàng lưu trữ 1.250% trọng số rủi ro khi họ tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số.
