SINGAPORE/NEW YORK, ngày 6 tháng 2 – Vụ đặt cược ngắn ngoạn mục của Hindenburg Research chống lại tập đoàn Adani của Ấn Độ có thể khiến các nhà đầu tư khác cân nhắc sử dụng các chiến lược tương tự ở quốc gia Nam Á này nhưng các rào cản pháp lý và hạn chế về tỷ lệ sở hữu cổ phần sẽ khiến chúng khó thực hiện.
Hindenburg có trụ sở tại Hoa Kỳ đã tiết lộ một vị thế bán khống vào tháng trước trong tập đoàn chuyển đổi từ cảng sang xi măng, cáo buộc tập đoàn này sử dụng không đúng cách các thiên đường thuế ở nước ngoài và thao túng cổ phiếu, điều mà Adani phủ nhận.
Báo cáo và hậu quả của nó đã xóa sạch 110 tỷ đô la khỏi các cổ phiếu niêm yết của Adani trong hơn một tuần và Adani Enterprises (ADEL.NS) hàng đầu của nó đã buộc phải từ bỏ đợt chào bán cổ phiếu trị giá 2,5 tỷ đô la.
Người bán khống thường bán chứng khoán đã vay và nhằm mục đích mua lại những chứng khoán này với giá thấp hơn. Các nhà phân tích và nhà đầu tư cho biết, quyền sở hữu công ty không rõ ràng, quản trị kém và giám sát quy định yếu khiến châu Á, bao gồm cả Ấn Độ và Trung Quốc, trở thành cơ hội hấp dẫn cho những người bán khống.
Vụ cá cược táo bạo của Hindenburg chống lại Adani có thể được coi là khuôn mẫu cho các công ty cùng ngành, khi những người bán khống nhìn xa hơn các thị trường truyền thống để tìm kiếm các mục tiêu mới đã chứng kiến sự gia tăng nhanh chóng về giá trị cổ phiếu trong vài năm qua.
Shriram Subramanian, người sáng lập công ty tư vấn ủy quyền và quản trị doanh nghiệp có trụ sở tại Bengaluru, cho biết: “Báo cáo và các phương tiện truyền thông đưa tin sau đó có nghĩa là nhiều nhà đầu tư chưa có mặt ở Ấn Độ có thể bắt đầu tìm đến Ấn Độ”.
Rất hiếm khi các nhà đầu tư nắm giữ các vị thế bán khống chứng khoán của các công ty Ấn Độ. Vị trí của Hindenburg có trụ sở tại New York đối với Adani là trường hợp nổi tiếng đầu tiên như vậy trong vài thập kỷ qua.
Sharmila Gopinath, cố vấn chuyên gia của Hiệp hội Quản trị Doanh nghiệp Châu Á cho biết: “Nhiều công ty là những công ty do người sáng lập hoặc người sáng lập lãnh đạo và họ nắm giữ tỷ lệ cổ phần cao.
“Và mặc dù bán khống là một cách để kiểm soát các cổ đông kiểm soát, nhưng các công ty có câu chuyện hay sẽ luôn có thể chống lại họ.”
Mục lục bài viết
THÁCH THỨC
Hầu hết các cơ quan quản lý ở châu Á đều coi nhẹ các cuộc tấn công ngắn hạn của các công ty nước ngoài vào thị trường tương ứng của họ, đôi khi cáo buộc họ thao túng thị trường và cố gắng tạo ra một vụ sụp đổ vì lợi ích tiền tệ của chính họ.
Carson Block, người sáng lập Muddy Waters Research và là một nhà bán khống nổi tiếng cho biết: “Hết lần này đến lần khác, chúng tôi thấy ở các thị trường đang phát triển rằng văn hóa địa phương và các quy tắc luật pháp khác xa với những gì mà các nhà đầu tư phương Tây đã quen thuộc”.
Ví dụ, ở Ấn Độ, việc bán khống trần trụi, liên quan đến việc bán cổ phiếu mà không đi vay trước, là không được phép. Những vị trí như vậy là có thể ở một số thị trường phát triển.
Các quy định về chứng khoán ở Ấn Độ cũng khiến việc xây dựng các vị thế bán khống trở nên khó khăn. Các nhà đầu tư tổ chức có nghĩa vụ tiết lộ trước các vị trí ngắn của họ và có các hạn chế và yêu cầu đăng ký khác đối với các nhà đầu tư nước ngoài.
Rencheng Wang, phó giáo sư kế toán tại Đại học Quản lý Singapore, cho biết: “Chìa khóa để những người bán khống kiếm được lợi nhuận phụ thuộc vào khả năng họ có thể thiết lập vị thế bán khống trước khi những người khác biết tin xấu”.
Các nhà phân tích cho biết những thách thức lớn khác đối với những người bán khống ở Ấn Độ bao gồm tỷ lệ sở hữu của người sáng lập rất cao, dẫn đến có ít nhà đầu tư sẵn sàng vay cổ phiếu hơn và rất ít công ty có nhiều chứng khoán nước ngoài.
Ví dụ, ở Adani, Hindenburg nắm giữ các vị thế bán khống thông qua trái phiếu được giao dịch ở Hoa Kỳ và các sản phẩm phái sinh không được giao dịch ở Ấn Độ.
Herve Stolowy và Luc Paugam, giáo sư kế toán và kiểm soát quản lý tại trường kinh doanh HEC cho biết: “Bởi vì Ấn Độ, giống như nhiều thị trường mới nổi khác, hạn chế hoạt động bán khống, điều này hạn chế động cơ khuyến khích những người bán khống tham gia vào các chiến dịch bán khống công khai ở các thị trường này”. Pari. Kết quả là những người bán khống ít thành công ở châu Á.
Các quy tắc đầu tư nghiêm ngặt của Trung Quốc khiến cho việc mua bán các cổ phiếu Trung Quốc niêm yết trong nước từ nước ngoài gần như là không thể. Các cổ phiếu Hồng Kông bị tấn công ngắn hạn có thể yêu cầu tạm dừng giao dịch để hạn chế thiệt hại có thể xảy ra.
Đề cập đến sự phát triển của Adani, Andrew Left, người sáng lập công ty bán khống Citron Research có trụ sở tại Hoa Kỳ, cho biết Ấn Độ hiện cần phải quyết định xem họ muốn giống Trung Quốc hay Hoa Kỳ.
“Nếu đó là Trung Quốc, thì họ sẽ theo đuổi Anderson và điều tra anh ta về hành vi sai trái”, Left nói, ám chỉ đến người sáng lập của Hindenburg, Nathan Anderson. “Nếu đó là Hoa Kỳ, các cơ quan quản lý sẽ xem xét Adani.”
Bản thân Left đã bị cấm tham gia thị trường Hồng Kông trong 5 năm vào năm 2016 sau khi anh ta bị kết tội có hành vi sai trái trên thị trường liên quan đến việc xuất bản một báo cáo nghiên cứu quan trọng về nhà phát triển bất động sản China Evergrande Group (3333.HK), công ty gặp khó khăn về thanh khoản hai năm trước đã thúc đẩy một cuộc khủng hoảng tài chính. khủng hoảng lĩnh vực bất động sản ở đại lục.
