Vẫn còn sớm và mọi thứ có thể trở nên trôi chảy khi căng thẳng tài chính đang gia tăng. Nhưng giữa những cảnh báo về một cuộc khủng hoảng ngân hàng, suy thoái do tín dụng gây ra, xoay trục các ngân hàng trung ương và lạm phát đình trệ, chiến lược tốt nhất cho đến nay – đặc biệt là trong lĩnh vực chứng khoán.
S&P 500 vừa đạt đỉnh tuần thứ hai liên tiếp và trong khi trái phiếu Kho bạc đã giáng một đòn mạnh vào những người bán khống, thì việc giữ vững qua đợt biến động tồi tệ nhất trong bốn thập kỷ sẽ thu được lợi nhuận khá lớn.
April LaRusse, trưởng bộ phận chuyên gia đầu tư tại Insight Investments, cho biết: “Hoảng sợ không bao giờ có lợi. “Điều thông minh nhất nên làm khi bạn có nhiều điều không chắc chắn là ngồi lại và thu thập thông tin cũng như phân tích và không cố gắng tạo ra những thay đổi lớn.”
Trong một vài tuần, chủ đề thống trị thị trường đã chuyển từ kịch bản “không hạ cánh” trong đó tăng trưởng vẫn tồn tại đồng thời các ngân hàng trung ương thúc đẩy chính sách hạn chế lâu hơn, sang mọi thứ, từ hỗn loạn ngân hàng đến suy thoái kinh tế cho đến một số kiểu phục hưng do Fed thúc đẩy trong cổ phiếu công nghệ.
“Có những thập kỷ không có gì xảy ra; và có những tuần diễn ra hàng thập kỷ,” Marko Kolanovic, giám đốc chiến lược thị trường toàn cầu tại JPMorgan Chase & Co. (NYSE:JPM).
Hiện tại, những người đầu cơ giá lên đang tận hưởng khả năng phục hồi vốn chủ sở hữu, được khuyến khích bởi hy vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ sớm tạm dừng chiến dịch chống lạm phát tích cực của mình và các cơ quan quản lý bao gồm Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen có thể ngăn chặn bất kỳ sự sụp đổ tài chính nào. S&P 500 đã tăng thêm 1,4% trong năm ngày, gần như xóa toàn bộ khoản lỗ của nó so với một ngày trước khi các ngân hàng khu vực lao dốc hai tuần trước. Nasdaq 100 tăng tuần thứ ba trong bốn tuần, cao hơn khoảng 5% so với mức trước khủng hoảng.
Những người đầu cơ giá xuống nhanh chóng lưu ý: điều tương tự đã xảy ra vào năm 2008, khi sự sụp đổ của Lehman Brothers gây ra sự hỗn loạn cực độ, nhưng các chỉ số chứng khoán chuẩn vẫn cố gắng kết thúc tuần tiếp theo hầu như không thay đổi. Hiện tại, cổ phiếu vẫn ở gần mức thấp nhất so với mức cao nhất của năm ngoái, khi S&P 500 lao dốc 25% gửi tín hiệu suy thoái rõ ràng – rất nhiều nỗi đau đã được định giá.
Trong khi hầu hết mọi người, kể cả Chủ tịch Fed Jerome Powell, đều kỳ vọng cuộc khủng hoảng sẽ góp phần thắt chặt các điều kiện tài chính, thì vẫn chưa có sự đồng thuận nào về phạm vi thiệt hại chính xác. Trong số nhiều nỗ lực để định lượng tác động của tình trạng hỗn loạn cho vay đối với chính sách tiền tệ, các ước tính nằm trong khoảng từ 50 điểm cơ bản đến 150 điểm cơ bản tương đương với việc tăng lãi suất.
Điều này cũng tương tự khi cố gắng đánh giá tác động đối với các chỉ số kinh tế tiêu chuẩn. Tại Citigroup Inc (NYSE:C), các chiến lược gia cho rằng cuộc khủng hoảng ngân hàng đã hạn chế nhu cầu của người tiêu dùng.
George Cipolloni, giám đốc danh mục đầu tư tại Penn Mutual Asset Management, cho biết: “Fed đã tăng nhiệt độ, nước sôi sùng sục và chúng ta bắt đầu thấy một số con ếch bắt đầu chết”. “Miễn là Fed giữ nhiệt độ đó ở một mức nhất định, thì sẽ có khả năng xảy ra nhiều vụ đổ vỡ ngân hàng hơn trong chu kỳ này. Và đó là một trong những lý do tại sao Yellen và một số người khác đang phản ứng theo cách của họ về bảo lãnh tiền gửi.”
Mặc dù các ý kiến trái chiều là một đặc điểm thường xuyên trong đầu tư, nhưng mức độ khác biệt hiếm khi rộng như vậy. Trên thị trường chứng khoán, khoảng cách giữa mục tiêu cuối năm cao nhất và thấp nhất của S&P 500 là 47%, lớn nhất vào thời điểm này trong hai thập kỷ, dữ liệu do Bloomberg tổng hợp cho thấy.
Ngay cả khi Powell khẳng định hôm thứ Tư rằng việc cắt giảm lãi suất không phải là “trường hợp cơ bản” của ông ấy, thì các nhà giao dịch trái phiếu vẫn đặt cược rằng ngân hàng trung ương sẽ đảo ngược hướng đi trong năm nay.
Quan điểm luôn thay đổi về nền kinh tế và Fed đã tạo ra một đợt sóng gió gần như chưa từng có đối với trái phiếu chính phủ. Đối với phiên thứ 11 tính đến thứ Năm, lợi suất trái phiếu kho bạc hai năm đã tăng hơn 10 điểm cơ bản, một đợt dao động dữ dội chưa từng thấy kể từ năm 1981. Trong số các phiên này, bảy phiên tăng và bốn phiên giảm, gây khó khăn cho cả phe mua và phe bán.
Giữa tất cả sự nhầm lẫn và biến động, Nasdaq 100 nổi bật là một trong những tài sản hoạt động tốt nhất trong năm nay, nhờ sự thống trị của các siêu vốn hóa công nghệ giàu tiền mặt. Trong khi chỉ số này tăng gần 17%, thì việc đạt được mức đó đã khiến bạn rất lo lắng. Thời điểm sai có thể bị trừng phạt: bỏ lỡ năm ngày tốt nhất sẽ khiến các nhà đầu tư chỉ kiếm được 1%.
Đối với Que Nguyen, giám đốc đầu tư chiến lược cổ phiếu tại Research Affiliates, các nhà đầu tư nên chuẩn bị tốt hơn cho con đường gập ghềnh phía trước.
